国内财政存款影响货币供应
发稿时间：2017-11-24一、价格继续向下游传导
10月份我国cpi为1.9%，较上月扩大0.3个百分点，主要受食品价格跌幅缩小以及服务价格上涨所致。10月ppi为6.9%，超出市场预期，有色金属矿石开采以及石油价格上涨是主要支撑力量。
分析认为：猪肉价格见底，冬季食品需求上涨叠加保存成本高等因素将导致食品价格上涨，cpi具备上涨动力。大宗商品供需两弱价格高位震荡偏弱，但去年基数上升或导致ppi小幅下滑，预计11月剪刀差小幅收缩。
二、季末调整pmi小幅下滑
10月份我国官方制造业pmi为51.6，较上月回落0.8，达到年内均值。从分项看，生产、新订单与在手订单纷纷下降，产成品库存大幅上升，说明下游需求不足，制造业活动较上月放缓。
分析认为：十一长假、9月基数过高是10月pmi放缓的主要原因。今年以来由于环保因素影响企业生产节奏，pmi反映出季末冲高的态势。在错峰生产作用下，预计11月pmi承压小幅下滑。
三、人民币走势震荡
近期人民币汇率整体维持震荡走势，一方面特朗普访华达成汇率协调的共识，另一方面市场对中美两国经济前景表现乐观。截至11月20日，在岸人民币报6.6299，环比微跌0.17%，离岸人民币报6.6425，环比跌0.33%。
分析认为：经济多头主导叠加银根收紧使得人民币资金利率明显上升，带动人民币走强。而美联储收紧货币以及特朗普税改预期将对美元有所提振，因此短期内人民币将延续震荡走势，风险在于特朗普税改是否顺利。
四、财政存款影响货币供应
人民银行数据，10月份我国m2增速为8.8%，m1增速为13%，剪刀差较上月收窄0.6个百分点至4.2%。社会融资规模172.21万亿，同比增长12.99%，其中实体经济融资规模117.31万亿，同比增长13.51%。
分析认为：政府严查消费贷、楼市降温导致居民中长贷放缓以及财政性存款超预期增加是m2再度放缓的主要原因。累积的财政存款将在11、12月大幅支出，预计11月m2小幅回升。
五、进出口双双回落
10月我国进口量为1508.06亿美元，同比上涨17.2%，出口量为1889.8亿美元，同比上涨6.9%，其中机电与高新技术出口分别为8.2%与8.8%，高于总出口增速，出口结构继续改善。10月贸易顺差381.74亿美元，同比下降20.9%。
分析认为：美、欧pmi均处于高点，因此10月进出口放缓与十一长假和人民币升值有关。由于国内冬季限产内需不足，同时高基数与cpi上涨使企业出口承压，预计11月进出口继续回落。
